國(guó)內(nèi)鋼市從4月份開(kāi)始上漲，至今已經(jīng)持續(xù)12周，螺紋鋼的價(jià)格仍在繼續(xù)上漲，而被認(rèn)為嚴(yán)重過(guò)剩的板材，近期的漲幅也超過(guò)了螺紋鋼。經(jīng)濟(jì)周期不僅是個(gè)循環(huán)的周期，也是個(gè)向上攀升的周期。我們要用這個(gè)眼光來(lái)看待鋼價(jià)的持續(xù)上漲。

    鋼價(jià)上漲得益于內(nèi)需釋放 

    第二、第三季度鋼價(jià)持續(xù)上漲的直接原因是國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)、家電、汽車(chē)等內(nèi)需的刺激作用產(chǎn)生了效果。經(jīng)過(guò)對(duì)密切聯(lián)系終端客戶的各大貿(mào)易商的調(diào)查，今年第二季度，重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的承建商普遍大規(guī)模采購(gòu)建筑鋼材，家電下鄉(xiāng)、汽車(chē)下鄉(xiāng)等政策也陸續(xù)展開(kāi)。進(jìn)入第三季度，建筑業(yè)需求開(kāi)始釋放，汽車(chē)以舊換新政策措施出臺(tái)，也進(jìn)一步刺激了國(guó)內(nèi)鋼材需求。今年我國(guó)鋼價(jià)反彈早于世界其他國(guó)家，反彈力度大于其他國(guó)家，價(jià)格高于國(guó)際市場(chǎng)，都緣于我國(guó)的刺激內(nèi)需政策。6月份，我國(guó)主要鋼材品種社會(huì)庫(kù)存連續(xù)第4個(gè)月環(huán)比下降，降幅為1.54%，線材庫(kù)存下降最為明顯，降幅為9.78%。

    龐大的投資背后強(qiáng)大的推動(dòng)力量，就是國(guó)家適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。1～5月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資53300億元，增長(zhǎng)95.9%。國(guó)有和國(guó)有控股企業(yè)的固定資產(chǎn)投資完成23054億元，占總額的43.07%，增長(zhǎng)40.6%。從固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源來(lái)看，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金增長(zhǎng)86.2%，同比提高40個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)34.4%，同比提高16.8個(gè)百分點(diǎn)。1～6月份我國(guó)新增貸款7.37萬(wàn)億元，已經(jīng)達(dá)到全年計(jì)劃新增貸款量的1.47倍。

    從全球來(lái)看，我國(guó)鋼材產(chǎn)量今年以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，但全球其他國(guó)家和地區(qū)卻持續(xù)減產(chǎn)。1～5月份，除中國(guó)以外65個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)家和地區(qū)合計(jì)生產(chǎn)粗鋼2.32億噸，同比降36%。正是全球性的減產(chǎn)，才使得全球鋼材供需失衡的狀況得以在短時(shí)間內(nèi)得到有效控制。

    鋼鐵業(yè)多重風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

    當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈的苗頭，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的判斷向好的方向調(diào)整，國(guó)內(nèi)PMI指數(shù)也連續(xù)維持在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間，而居民物價(jià)指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)也呈持續(xù)走低狀態(tài)。但是，對(duì)鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前仍然有多種危險(xiǎn)因素存在，潛在的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

    第一，鋼產(chǎn)量隨著價(jià)格上漲出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，1～5月份，我國(guó)粗鋼日產(chǎn)水平為143萬(wàn)噸，但是6月份日產(chǎn)達(dá)到164.75萬(wàn)噸，相當(dāng)于全年6.01億噸的水平。鋼價(jià)未來(lái)的走勢(shì)將在很大程度上取決于鋼鐵企業(yè)自身的行為。

    第二，我國(guó)新增貸款已經(jīng)超過(guò)了全年的目標(biāo)額，下半年的信貸實(shí)際規(guī)模具有不確定性，微調(diào)的可能性極大。大規(guī)模投資活動(dòng)的后勁能否得到保證，不僅取決于政府的決心，還要看銀行放貸的實(shí)力。

    第三，短期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)主要是下半年國(guó)家可能對(duì)房地產(chǎn)政策進(jìn)行調(diào)整。近期房地產(chǎn)價(jià)格再度暴漲，可能導(dǎo)致政府出自對(duì)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，而加大對(duì)房地產(chǎn)投機(jī)的管制力度。這將使房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)面臨一定的收縮風(fēng)險(xiǎn)。

    第四，上半年我國(guó)出口同比下降了65.27%，連續(xù)3個(gè)月維持鋼材凈進(jìn)口，出口萎縮給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成了較大壓力，下半年進(jìn)出口形勢(shì)仍存在不確定性，需要密切關(guān)注。

    后市鋼價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)不大

    鋼市后市的走勢(shì)，如果不考慮供應(yīng)的因素，主要應(yīng)該從三個(gè)方面判斷：一是中央和地方固定資產(chǎn)投資能否繼續(xù)保持規(guī)模，二是汽車(chē)、家電等消費(fèi)品行業(yè)的購(gòu)買(mǎi)力能否維持，三是通貨緊縮向通貨膨脹轉(zhuǎn)化的可能性。

    從國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資來(lái)看，下半年的鋼材需求仍將處于持續(xù)旺盛狀態(tài)。近期溫家寶總理再次重申繼續(xù)保持適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，不能因?yàn)樾刨J速度較高而進(jìn)行收縮，要保證這些開(kāi)工工程完成投資。可以說(shuō)，獲得政策支持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將繼續(xù)維持穩(wěn)定的鋼材需求。但是不排除對(duì)部分地區(qū)、部分產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大規(guī)模投資有一定的限制。

    以汽車(chē)為代表的下游制造產(chǎn)業(yè)，受到國(guó)家減稅和補(bǔ)貼的政策刺激和拉動(dòng)，出現(xiàn)了連續(xù)增長(zhǎng)，但是，后期民間購(gòu)買(mǎi)力能否接續(xù)，這是需要研究的。整體來(lái)看，這些行業(yè)即使不出現(xiàn)大的增長(zhǎng)，但保持住近一段時(shí)間以來(lái)的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)還是不成問(wèn)題的，對(duì)鋼材的需求不會(huì)出現(xiàn)大幅滑落。

    當(dāng)前，支撐各行業(yè)發(fā)展的最重要因素———資金，正處于一個(gè)微妙的階段。反映在央行的資產(chǎn)負(fù)債表上，1～6月份，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額以及貨幣供應(yīng)量M1、M2逐月上升，而流通中現(xiàn)金M0卻基本呈平穩(wěn)下降走勢(shì)，這說(shuō)明了我國(guó)消費(fèi)仍不活躍甚至有所萎縮。這印證了部分專(zhuān)家的論斷，即大量資金通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入股市樓市，造成資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲。在此情況下，如果股市下跌，流動(dòng)性必然向社會(huì)釋放，通脹壓力將迅速升溫。但是由于保增長(zhǎng)的需要，央行短期不會(huì)回收流動(dòng)性。由此來(lái)看，近期的通縮很可能在某個(gè)時(shí)點(diǎn)過(guò)渡到通貨膨脹。第二季度的鋼材價(jià)格持續(xù)拉漲，在一定程度上也是基于對(duì)通脹的預(yù)期。鋼價(jià)暴漲所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不再是鋼市本身的風(fēng)險(xiǎn)，而是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險(xiǎn)。

    綜合上述幾點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)前鋼材價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入了非常敏感的區(qū)間，如有下調(diào)也是完全正常的，但僅就價(jià)格而言，如果鋼鐵產(chǎn)量控制在合理區(qū)間，后市鋼材價(jià)格暴跌的風(fēng)險(xiǎn)并不大，即使下調(diào)，幅度也不會(huì)太大。