國(guó)內(nèi)鋼管價(jià)格已降至盈虧平衡點(diǎn),并仍將在底部震蕩9月份,國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格整體呈繼續(xù)探底態(tài)勢(shì),截至10月9日,國(guó)內(nèi)螺紋鋼3523元/噸、線材3488元/噸、冷軋4901元/噸、中厚板3507元/噸,跌幅在5%-7%之間。熱軋均價(jià)3402元/噸,月環(huán)比下跌462元/噸,跌幅高達(dá)11.96%。國(guó)際上,8月份全球粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高,達(dá)1.065億噸,在鋼價(jià)上,美國(guó)地區(qū)9月鋼鐵價(jià)格整體呈上漲態(tài)勢(shì)。

　　“兩高一低”,造成產(chǎn)能過(guò)剩壓力加大截至10月10日,主要城市長(zhǎng)材庫(kù)存547萬(wàn)噸,板材庫(kù)存695萬(wàn)噸,兩者累計(jì)1242萬(wàn)噸,比9月11日還要高出9萬(wàn)噸。產(chǎn)量上,中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的9月上、中旬國(guó)內(nèi)粗鋼日產(chǎn)水平推算值分別約為166.6、165.5萬(wàn)噸,只是略低于8月168.8萬(wàn)噸的日產(chǎn)歷史最高水平相比,開(kāi)工率繼續(xù)維持90%以上,整體降幅不大。高產(chǎn)量、高庫(kù)存、低價(jià)格造成階段性產(chǎn)能過(guò)剩壓力加大,預(yù)計(jì)在行業(yè)未有實(shí)質(zhì)性限產(chǎn)形勢(shì)下,鋼鐵價(jià)格還將在底部震蕩。

　　3季度企業(yè)盈利狀況有所改善,將抵消上半年大部分的虧損根據(jù)我們的測(cè)算,今年3季度71家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)的盈利在150億左右,根據(jù)最近兩年歷史數(shù)據(jù)估算,上市鋼鐵企業(yè)盈利是71家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)盈利的42%左右,即63億左右。而32家鋼鐵行業(yè)上市公司今年上半年累計(jì)虧損73億,因此,三季度鋼鐵行業(yè)將抵消上半年的虧損。

　　對(duì)無(wú)縫鋼管進(jìn)行“雙反”,使貿(mào)易環(huán)境惡化,但出口回升已成趨勢(shì)近日來(lái)歐美連續(xù)對(duì)我國(guó)出口鋼管增收反傾銷稅,這對(duì)我國(guó)短期鋼材出口有一定的沖擊,但并不改變出口長(zhǎng)期回升的態(tài)勢(shì)。此外,澳大利亞央行近日加息及澳元匯率上升,或?qū)⒅略搰?guó)主要出口商品鐵礦石、焦煤的價(jià)格上漲。

　　投資建議:維持“推薦”評(píng)級(jí)目前鋼鐵板塊P/B 只有1.7倍左右,部分公司股價(jià)已經(jīng)接近凈資產(chǎn),估值已接近底部,雖然目前較高的社會(huì)庫(kù)存及產(chǎn)量都在一定程度上壓抑了鋼價(jià)的反彈,企業(yè)盈利還有波折,但隨著國(guó)內(nèi)地產(chǎn)等下游行業(yè)需求的進(jìn)一步改觀及國(guó)際經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇,鋼鐵行業(yè)向好的趨勢(shì)仍然值得期待。鋼鐵行業(yè)已具有一定的估值優(yōu)勢(shì),我們建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)的限產(chǎn)動(dòng)向以及鋼材價(jià)格反彈時(shí)點(diǎn),并首推長(zhǎng)材類企業(yè)比如酒鋼宏興、三鋼閩光、八一鋼鐵等;其次,澳元匯率上升或致資源價(jià)格上漲,鞍鋼股份、西寧特鋼等具有資源優(yōu)勢(shì)的公司也值得重點(diǎn)關(guān)注。