1.事件

　　2009年1月14日，國務(wù)院審議并原則通過鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。會議指出，加快鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興，必須以控制總量、淘汰落后、聯(lián)合重組、技術(shù)改造、優(yōu)化布局為重點，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)由大變強。

　　2.我們的分析與判斷

　　擴大內(nèi)需與刺激出口并重

　　振興計劃的第一項措施是統(tǒng)籌國內(nèi)外兩個市場。落實擴大內(nèi)需措施，拉動國內(nèi)鋼材消費。實施適度靈活的出口稅收政策，穩(wěn)定國際市場份額。

　　受市場形勢影響，08年12月份20個城市5類鋼材品種庫存與上月比全部下降，已降至去年同期水平。12月份，庫存總量472.89萬噸，與上月比減少46.2萬噸，減幅8.9%。其中，鋼材市場庫存總量401.24萬噸，比上月減少43.95萬噸，減幅9.9%；港口庫存71.65萬噸，比上月減少2.25萬噸，減幅3.0%。

　　進入09年1月以來，鋼材價格連續(xù)反彈，鋼材市場出現(xiàn)回暖跡象。貿(mào)易商開始增加庫存，說明對近期鋼材市場的前景預(yù)期較為樂觀，預(yù)示了我國擴大內(nèi)需政策開始初見成效，有效拉動了國內(nèi)鋼材消費需求。

　　但是出口形勢較為嚴峻。我國鋼鐵企業(yè)08年11月鋼鐵出口量下降到269萬噸，這是05年6月以來的較低月出口量。從倫敦鋼鐵統(tǒng)計局數(shù)據(jù)獲悉，上述數(shù)據(jù)較08年8月782萬噸的紀錄下降66%。和8月最高記錄相比，11月半成品出口量下降94%，長材下降83%，板材下降68%，鋼管出口量增加8%。我國11月鋼鐵進口量為102萬噸，這是自2000年2月以來的較低值。08年前11個月鋼進口量為1430萬噸，較07年水平下降8%。08年前11個月我國鋼鐵出口量較07年5330萬噸的水平下降12%，貿(mào)易順差下降14%，跌至3890萬噸。我國11月出口到歐洲其他國家鋼鐵數(shù)量為108萬噸，較8月的最高紀錄下降66%，出口到歐盟27國鋼鐵數(shù)量下降81%，跌至22.1萬噸，出口到北美鋼鐵數(shù)量僅下降6%，跌至59.1萬噸。

　　09年1月，在國內(nèi)市場價格上漲的帶動下，我國熱軋、冷軋、熱鍍鋅的出口價格也節(jié)節(jié)攀升，但是貿(mào)易商表示價格雖然在上升但基本沒有成交。目前大部分貿(mào)易商的注意力已經(jīng)轉(zhuǎn)至進口市場，因為國際出口市場上的報價至少比中國的價格低$150/噸，而我國國內(nèi)的高價格又使得中國成為目前世界上為數(shù)不多的活躍的進口國。因此，09年的出口形勢仍很嚴峻。

　　嚴控產(chǎn)能總量解決產(chǎn)能過剩問題

　　振興計劃的第二項措施是要嚴格控制鋼鐵總量，淘汰落后產(chǎn)能，不得再上單純擴大產(chǎn)能的鋼鐵項目。

　　2009年我國鋼材市場的總格局是：高產(chǎn)能、低產(chǎn)量、低需求。08年，我國鋼鐵工業(yè)投資保持較高增長，新的生產(chǎn)能力不斷形成。08年前11個月，國內(nèi)黑色金屬冶煉及壓延業(yè)完成投資2859億元，增長27%以上，首鋼曹妃甸、鞍鋼鲅魚圈、邯鋼新區(qū)等一批大項目陸續(xù)建成，已形成生產(chǎn)能力。由此估計，目前全國粗鋼生產(chǎn)能力已超過6億噸的規(guī)模。

　　09年“低需求”的鋼材市場格局決定了產(chǎn)能利用率低的趨勢，實際產(chǎn)量會保持低增長或負增長。據(jù)測算，國內(nèi)建筑用鋼需求相對較為樂觀，因為有加大投資、擴大內(nèi)需等多項政策效應(yīng)的期待，但國內(nèi)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)投資收縮帶來的不確定性對鋼鐵業(yè)的影響不容忽視；國際市場需求下滑則更為明顯，不僅歐美市場出現(xiàn)了3%至11%的需求下降，日韓市場的需求降幅也在10%左右，新興市場的需求增長明顯放慢，再加上匯率因素，都預(yù)示我國鋼材出口阻礙明顯加大。我們預(yù)測08年全國粗鋼產(chǎn)量仍將達到5億噸左右，在增速大幅下降的情況下，產(chǎn)能仍然呈現(xiàn)擴張之勢。因此，我國將嚴控鋼鐵生產(chǎn)總量、淘汰落后產(chǎn)能，以解決當(dāng)前因國際、國內(nèi)市場放緩所帶來的產(chǎn)能過剩的嚴峻形勢。

　　推進重組優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局提高集中度

　　振興計劃的第三項措施是要發(fā)揮大集團的帶動作用，推進企業(yè)聯(lián)合重組，培育具有國際競爭力的大型和特大型鋼鐵集團，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，提高集中度。

　　此前，工信部部長李毅中曾發(fā)表看法，他認為中國現(xiàn)在有鋼鐵冶煉企業(yè)近1000家，集中度太低，趁著受到金融危機沖擊的時候，抓住這個時機，小鋼鐵企業(yè)該關(guān)的關(guān)，該兼并的兼并，為促進我國鋼鐵工業(yè)由大變強，在兼并方面要給予相關(guān)的政策。08年12月，河北鋼鐵集團推出的以唐鋼為平臺兼并收購邯鋼和承德釩鈦(5.59,-0.04,-0.71%,吧)的方案揭開了09年上市公司重組并購的序幕，我們預(yù)計鋼鐵上市公司之間的重組并購將愈演愈烈，寶鋼、武鋼、鞍鋼將獲得國家發(fā)改委的政策支持，小鋼鐵公司仍然成為重組并購的對象，如本鋼板材(4.88,0.02,0.41%,吧)、三鋼閩光(7.10,0.10,1.43%,吧)、凌鋼股份(5.40,0.01,0.19%,吧)、柳鋼股份(3.37,0.02,0.60%,吧)、杭鋼股份(4.33,0.07,1.64%,吧)、廣鋼股份(4.13,0.00,0.00%,吧)、韶鋼松山(3.55,0.10,2.90%,吧)、八一鋼鐵(6.85,0.12,1.78%,吧)、包鋼股份(2.80,0.00,0.00%,吧)等上市公司會成為被吸收合并的對象。

　　但是，淘汰落后及產(chǎn)業(yè)聯(lián)合重組的進程會異常艱難。因為，我國市場的多層次和多元化需求決定了企業(yè)形態(tài)的多元化，我國廣大的地域面積和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡也決定了鋼鐵企業(yè)分布的廣泛性。

　　加大技改力度，重質(zhì)勝于重量

　　振興計劃的第四項措施是要加大技術(shù)改造、研發(fā)和引進力度，在中央預(yù)算內(nèi)基建投資中列支專項資金，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步，調(diào)整品種結(jié)構(gòu)，提升鋼材質(zhì)量。

　　過去我國鋼鐵行業(yè)的投資主要集中在擴大產(chǎn)能方面，而近幾年的投資逐步轉(zhuǎn)向技術(shù)改造，這將有利于企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級。因此，政府將繼續(xù)加大在這方面的資金支持。此前，工信部部長李毅中指出，09年政府用150億資金貼息，支持技術(shù)改造，鋼鐵行業(yè)將是重點�，F(xiàn)在已經(jīng)列出了鋼鐵行業(yè)需要支持的一些產(chǎn)品，比如高強度的三級鋼筋、高檔的汽車板、高排耗的取向硅鋼、高速軌道用鋼等產(chǎn)品，都是應(yīng)該支持的。

　　提高建筑用鋼標準，壓縮一些低附加值產(chǎn)品的市場空間，促使企業(yè)加大技術(shù)改造、研發(fā)和引進的力度，同時技改資金的投入將緩解部分企業(yè)產(chǎn)品升級的資金壓力。

　　規(guī)范上下游市場秩序和制度

　　振興計劃的第五項措施是要整頓鐵礦石進口市場秩序，規(guī)范鋼材銷售制度，建立產(chǎn)銷風(fēng)險共擔(dān)機制。

　　2003年以來，中國鐵礦石現(xiàn)貨價一直高于長期協(xié)議價。每年，鋼鐵企業(yè)倒賣的鐵礦石達上千萬噸左右。

　　在1月13日舉行的2009生產(chǎn)經(jīng)營會上，吳溪淳表示，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(中鋼協(xié))及其下屬會員企業(yè)將簽訂一份行業(yè)公約，嚴禁鋼鐵企業(yè)倒賣長期協(xié)議鐵礦石(下稱長協(xié)礦)，企業(yè)進口的長協(xié)礦只能用于自己生產(chǎn)，如果有多余的需要銷售，只能按照長期協(xié)議價格出售，收取3%至5%的代理服務(wù)費。否則，將取消其長協(xié)礦進口資質(zhì)。

　　1月15日，中鋼協(xié)及其所屬會員企業(yè)在唐山召開進口鐵礦石貿(mào)易會議，并統(tǒng)一簽訂行業(yè)公約，嚴禁倒賣長協(xié)礦。

　　3.投資建議

　　鋼鐵振興計劃的出臺雖然不能在短期內(nèi)刺激鋼鐵需求的大幅增長，但是它能在根本上解決我國產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、行業(yè)集中度低的問題，有利于鋼鐵行業(yè)的長遠發(fā)展。我們認為，該計劃將會加速鋼鐵行業(yè)的并購重組，對鋼鐵股的價值重估會引發(fā)鋼鐵股的階段性行情。因此，我們繼續(xù)維持對鋼鐵行業(yè)“中性”的投資評級，但對具備重組并購價值的上市公司給予謹慎推薦的評級。